事情：扬农化工发布2025年一季报，完成经营收入32.41亿元，同比添加2.04%；归属于上市公司股东的净利润4.35亿元，同比微增1.35%。按4.07亿股的总股本核算，完成摊薄每股盈余1.07元。
职业景气逐渐企稳，一季度销量提高状况杰出。公司一季度营收同比微增2.1%，其华夏药、制剂、交易及其他事务营收别离为18.06、8.71、5.64亿元，较去年同期别离添加0.82亿元、添加0.09亿元、削减0.26亿元；其华夏药事务营收添加是收入提高首要原因。
从销量来看，公司一季度原药、制剂别离完成销量2.87万吨、1.54万吨，较去年同期别离提高14.8%、2.8%（添加约0.27、0.04万吨）。从价格看，公司一季度原药、制剂均价别离为6.30、5.66万元，较去年同期别离为下滑8.8%、1.6%（依据百川数据，首要原药产品高效氯氟氰菊酯、联苯菊酯、氯氰菊酯、吡虫啉、草甘膦、麦草畏、硝磺草酮、烯草酮、吡唑醚菌酯、丙环唑、苯醚甲环唑、氟啶胺、氟环唑、甲基硫菌灵、多菌灵等一季度商场均价别离同比-4.4%、-11.1%、+20.5%、-16.7%、-8.6%、-6.2%、-13.0%、+13.2%、-2.0%、-11.8%、-8.2%、-17.2%、-22.9%、-9.7%、-5.7%），公司农药原药事务一季度原药均价跌幅低于大都原药商场行情报价跌幅，一起在销量上取得了杰出的添加。
保持杰出控费力度。公司期间费用中，公司四项费用较去年同期削减约475万元，其间销售费用较去年同期削减约165万元，而管理费用、研制费用较去年同期别离添加510、351万元，财务费用较去年同期削减约1171万元（对净利润影响正面）；此外信誉减值丢失同比增1036万元（对净利润影响负面）。
辽宁优创建造稳步进行，快速推进创制药效果产出。2024年，辽宁优创一期第一阶段项目现已建成，正在连续进行调试出产，功夫菊酯等多个种类已拿出合格产品。辽宁优创一期一阶段、二阶段项目相继投产运营，将逐渐优化公司产品布局，构成新的成绩添加点，为公司继续稳健开展奠定坚实基础。创制药方面，公司自主创制水平居职业抢先，在我国自主创制、年销售额超越亿元的6个种类中，公司占居3个。公司逐渐推进创制化合物研制，做好在手研制管线化合物的研讨，加速技术效果的产出。
盈余猜测与估值：归纳考虑公司产品价格改变、项目进展，估计公司2025~2027年归母净利润别离为14.7、17.8、20亿元，保持“买入”的出资评级。
危险提示：农药景气下行、产品价格下降、原材料价格大大动摇、新项目进展及盈余状况低于预期、气候异常危险及汇率危险。